加码继续供给端持续改善

发布时间：2025-08-01 17:24:47 来源：全球站经济决策 作者：科技未来

投入资金观点

　　1、环保环保部从严整治，政策增长资讯环保政策约束持续加码，加码继续供给端持续改善，玻璃利好行业龙头：环保部近日发布通报，水泥截止六月底京津冀及周边地区28个城市已经核查出“散乱污”企业17万多家，行业对无法升级改造完成达标排放的环保企业，九月底前将一律关闭。政策增长资讯在新环保部长履新以及十九大前窗口期背景下，加码继续我们预计下半年环保政策将持续加码，玻璃环保督查强化之下各地政策执行力度将加强，水泥从而加速小企业和落后产能的行业退出，带来供给端格局的环保持续改善，利好玻璃、政策增长资讯水泥等行业龙头企业。加码继续

　　2、关注耐火材料板块。近期耐火材料价格出现上升，主要是原材料镁砂供给出现一定程度紧张，成本端推涨。短期来看，建立在当前耐材产能仍然严重过剩的基础上，耐火材料企业毛利率端弹性有限，是否能够出现可持续的盈利能力的回升，还要看工业投入资金是否能够回暖，带动需求回升；中期角度看，耐火材料行业的产业结构调整和供给侧改变决定了行业的走向。当前时点行业仍处于观测期。短期周期品热潮下，由于碳素板块大涨具有的一定示范效应，耐材板块可能会出现交易性机会。

　　3、经济增长强劲，6月地产大放异彩，重视地产补库存，持续推荐玻璃水泥：6月地产数据大放异彩，尤其是土地购置面积和新开工面积加速向上，建议要重视地产补库存的出现，将提升地产链条估值。在经济预期修正之下，相对于已经被抱团的价值股来说，周期股10倍甚至以下的市盈率已有非常大估值优势，估值修正及中报盈利超预期带动周期品种上涨。在实体低库存背景下，经济回落的动能较弱，我们认为供给端强约束的行业景气将维持在高位，且旺季涨价超预期概率非常大，比如煤炭钢铁和水泥玻璃，新增产能严格管控，经过14、15年的去产能和整合，目前开工率处于高位，而库存仍然处于低位，旺季到来将迎非常大弹性。同时，现金流大幅改善和资本开支持续减少，提高分红率也是趋势。

　　4、玻璃：上半年玻璃产量同比增5.8%，创历史半年新高，但库存仍然保持相对低位，玻璃价格整体维持平稳。往后来看，需求端随着传统淡季渐入尾声、旺季月均需求提升，库存低位情况下玻璃价格上涨动力比较充足，同时地产补库存带来需求增加，销售的下滑对投入资金影响至少要到明年才会体现；供给端来看，经过16年的高景气，当前实际产能利用率达到89%，后续产能量增加很少，同时09-10年点火产线开始进入密集冷修期，带来至少8%的实际产能减量，供给侧环比继续改善。我们认为，在接下来旺季中，玻璃景气从目前高位向上大幅攀升，低库位下超预期上涨概率非常大。推荐买入旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

　　5、水泥：受高温天气影响，水泥需求仍然相对弱势，本周水泥价格环比微幅下跌，部分区域价格季节性小幅回落，库位水平保持平稳环比略有回升。

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